美銀2025年“首選芯片股名單”都有誰？

2024年，受到人工智能（AI）熱潮的推動(dòng)，英偉達(dá)等AI芯片制造商股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，美股半導(dǎo)體板塊今年迄今已漲超30%。芯片股也是自2023年以來的這輪美股長(zhǎng)期牛市的核心驅(qū)動(dòng)力之一。

展望2025年，由阿里亞（Vivek Arya）領(lǐng)導(dǎo)的美銀分析師團(tuán)隊(duì)在近期的報(bào)告中表示，在財(cái)報(bào)季初期遭拋售后，美股芯片股重獲全球資金青睞，2025年有望繼續(xù)吸引資金爭(zhēng)相涌入，很可能開啟新一輪氣勢(shì)如虹的上漲行情。

半導(dǎo)體繁榮周期僅過半

阿利亞表示，總體而言，預(yù)計(jì)2025年半導(dǎo)體市場(chǎng)的整體銷售額將在2024年強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)約15%，達(dá)到7250億美元，“盡管這一增速與今年20%的預(yù)測(cè)相比有所放緩，但仍非常強(qiáng)勁和穩(wěn)健。”

“半導(dǎo)體市場(chǎng)的需求繁榮周期往往持續(xù)約2.5年（隨后是長(zhǎng)達(dá)1年的下降周期），而我們當(dāng)前僅僅處于繁榮周期的中期階段，本輪周期始于2023年第四季度。我們預(yù)計(jì)2025年存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的銷售額將在2024年強(qiáng)勁基礎(chǔ)上繼續(xù)同比增長(zhǎng)20%(2024年同比增長(zhǎng)79%)，核心半導(dǎo)體市場(chǎng)（不包括存儲(chǔ)領(lǐng)域）預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%，主要因數(shù)據(jù)中心表現(xiàn)強(qiáng)勁。”報(bào)告稱，“其他細(xì)分領(lǐng)域，比如消費(fèi)電子、電動(dòng)汽車以及工業(yè)領(lǐng)域芯片增速可能略有下降，但降幅也將比2024年大幅收窄。”

美銀的樂觀展望與世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）最新半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模秋季預(yù)測(cè)報(bào)告相似。WSTS也預(yù)計(jì)2025年芯片需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。WSTS在秋季報(bào)告中，較春季報(bào)告大幅上調(diào)對(duì)今明兩年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將同比增長(zhǎng)19%至6270億美元，2025年半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將在2024年強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)上，再增長(zhǎng)約11.2%，令全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約6970億美元。

WSTS表示，2025年半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)將主要由存儲(chǔ)芯片類別和AI邏輯芯片類別推動(dòng)，預(yù)計(jì)在全球布局AI的史無前例熱潮持續(xù)強(qiáng)勢(shì)助推之下，DRAM和NAND所主導(dǎo)的存儲(chǔ)芯片類別總銷售額增速有望在2025年超過13%，CPU以及GPU等AI邏輯芯片類別總銷售額增速更有望超過16%，所有其他細(xì)分芯片市場(chǎng)的增長(zhǎng)率也都將達(dá)到個(gè)位數(shù)增幅。

上半年AI芯片領(lǐng)跑，下半年轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)芯片

基于此預(yù)測(cè)，美國銀行表示，美股芯片股也將在2025年繼續(xù)上漲，AI芯片股將在2025年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁動(dòng)能，而下半年市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)半導(dǎo)體等尚未被充分挖掘的領(lǐng)域。

“經(jīng)歷大漲后的芯片股上行空間仍然非常廣闊，并且我們認(rèn)為2025年將出現(xiàn)兩種不同的上行趨勢(shì)曲線。”阿利亞團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道，“上半年，美國云計(jì)算超級(jí)客戶們預(yù)計(jì)將加速推動(dòng)AI訓(xùn)練與模型擴(kuò)展投資，并繼續(xù)擴(kuò)大英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)AI GPU部署規(guī)模，這將維持這些AI芯片公司的股價(jià)上漲勢(shì)頭，并在上半年見頂。而下半年，投資者將開始擔(dān)憂2026年AI芯片業(yè)務(wù)在經(jīng)歷兩年的年增速超過100%后，將面臨更為嚴(yán)峻的同比基數(shù)比較。在此背景下，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，庫存回補(bǔ)以及汽車生產(chǎn)回升，長(zhǎng)期以來倉位不那么擁擠、且大幅跑輸美股大盤的汽車、工業(yè)端芯片有望重獲投資者青睞。”

在個(gè)股方面，美銀將美股芯片板塊的“AI芯片三巨頭”——英偉達(dá)、博通以及邁威爾科技列入美銀2025年“首選芯片股名單”，該名單中的芯片股還包括半導(dǎo)體設(shè)備巨頭泛林（LRCX.US）、汽車芯片巨頭安森美半導(dǎo)體（ON.US）以及電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）軟件領(lǐng)域龍頭之一的鏗騰電子（CDNS.US）。

該團(tuán)隊(duì)分析稱，英偉達(dá)、博通以及邁威爾科技預(yù)計(jì)將繼續(xù)受益于與數(shù)據(jù)中心AI芯片密切相關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)需求，超大規(guī)模云計(jì)算客戶，以及全球各大數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商對(duì)于AI算力資源的需求仍然呈現(xiàn)井噴式擴(kuò)張，而泛林則有望受益于閃存需求以及中國市場(chǎng)的半導(dǎo)體設(shè)備支出持續(xù)復(fù)蘇。此外，長(zhǎng)期跑輸美股大盤以及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的汽車芯片巨頭——安森美半導(dǎo)體，有望從電動(dòng)汽車以及整個(gè)汽車領(lǐng)域的最終需求復(fù)蘇中大幅獲益，這種復(fù)蘇可能發(fā)生在明年下半年。鏗騰電子則有望長(zhǎng)期受益于英偉達(dá)、AMD與蘋果等科技巨頭以及亞馬遜、微軟等云計(jì)算巨頭加速推進(jìn)高性能AI芯片的研發(fā)步伐。EDA軟件工具已成為蘋果、英偉達(dá)與AMD等芯片巨頭設(shè)計(jì)所有類型芯片不可或缺的工具，上述企業(yè)對(duì)于EDA軟件的需求有望不斷上漲。

除了“芯片三巨頭”以及上述的“首選芯片股名單”中的股票，美銀還表示，ARM、美光、Coherent（COHR.US）、Credo Technology以及Macom（MTSI）等芯片巨頭也有望從本輪AI熱潮中獲得大幅收益。

不過，美銀也給出了芯片股的潛在風(fēng)險(xiǎn)。阿利亞團(tuán)隊(duì)稱，盡管半導(dǎo)體市場(chǎng)的整體前景仍然樂觀，但2025年仍有很多未知因素，其中最大風(fēng)險(xiǎn)因素集中于與AI相關(guān)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況等。此外，鑒于AI應(yīng)用加速滲透至企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及個(gè)人消費(fèi)者日常生活，受益于AI的軟件股的“輪換行情”也將在2025年繼續(xù)，這一趨勢(shì)可能將對(duì)于熱門芯片股漲勢(shì)構(gòu)成間斷式的壓力，驅(qū)動(dòng)資金獲利了結(jié)AI芯片股，轉(zhuǎn)向AI軟件股。

(本文來自第一財(cái)經(jīng))